Сантимент рынка или куда стоит «толпа»
Принято считать, что для того, чтобы торговать на международном валютном рынке FOREX необходимо изучить технический анализ и фундаментальный анализ, и тогда, как утверждают многочисленные курсы по обучению Форекс трейдингу, можно смело приступать к торговле. Но, достаточно ли этих знаний для торговли? Только ли на 2-х китах — ТА и ФА — основывается качественный трейдинг финансовыми инструментами?
Ещё Билл Вильямс в своей книге «Торговый хаос» утверждал, что невозможно прибыльно торговать используя технический анализ, который основывается на повторении прошлых предыдущих моделей. Причём Вильямс был убеждён, что причиной проигрыша на рынке является злоупотребление различными видами анализа, которые, как он считал, «в реальности не работают, а потому бесполезны и даже опасны».
Торговый Хаос 
Все книги на сайте Books.Ru
Если упомянуть про фундаментальный анализ и результат торговли, основанный на нём, то можно отметить, что многие практикующие трейдеры не раз убеждались, что при выходе положительных новостей для какой-то валюты — цена не обязательно шла именно в сторону роста валюты, а часто вела себя совершенно непредсказуемо.
В данной статье я хочу затронуть тему настроений участников рынка или, как его ещё называют, сантимент рынка. Само слово «сантимент» французского происхождения и в переводе означает «чувства, настроения». На рынке сантимент означает то, какие чувства, настроения преобладают у большинства участников в определённый момент, т.е. на что настроены участники рынка — на покупку финансового инструмента либо на продажу.
Вот тут мы подошли к самому главному во всей этой интерпретации термина сантимент — настроения кого мы должны учитывать?
Ведь если обратиться к классификации участников рынка, то рынок делится на несколько групп, которые могут стоять в разные стороны:
Такую классификацию предлагают нам отчёты СОТ (отчеты комиссии по торговле фьючерсами), которые публикуются Чикагской Товарной Биржей (СМЕ) каждую пятницу по требованию Американского регулятора для предотвращения и во избежание крупных финансовых махинаций. Американский регулятор обязал Чикагскую Товарную Биржу (СМЕ) публиковать все позиции трейдеров — это касается, как мелких частных трейдеров, так и крупных игроков рынка, таких как фонды, крупные спекулянты, хеджеры и т.п. И хотя данные предоставляются по фьючерсам, а не по самой валюте, эти данные все равно учитываются, так как имеют почти 100%-ную корреляцию.
То есть простыми словами, какими обычно называют в среде трейдеров данные вещи, мы видим, куда стоят «маркетмэйкеры» и простые трейдеры, так называемая «толпа».
Как использовать данные отчёты в торговле? Как правило, предлагают смотреть, куда стоят маркетмэйкеры, т.е. 3-я группа, в какую сторону они набирают позиции — покупки актива или продажи — и торговать именно в эту сторону. Как правило, мелкие трэйдеры торгуют в обратную сторону из-за чего и такая печальная статистика среди частных трейдеров — 95-98%трейдеров торгуют в убыток, или проще говоря, «сливают».
Есть целая наука — такая, как поведенческая экономика, которая изучает поведение рационального индивидуума в разных ситуациях. В результате было доказано, что в 90% случаев каждому индивиду присуща хоть одна аномалия в экономическом поведении — импульсное инвестирование, жадность и страх, неприятие несправедливости, поведение толпы, эффект предпочтений, эффект обладания, взаимная выгода, межвременное потребление, предпочтение текущего потребления, ловушка утопленных затрат.
Подробно описывает торговлю по СОТ отчетам в своей книге «Секреты торговли на фьючерсном рынке» Ларри Уильямс. В ней он указывает, что необходимо следить за 3-ей группой и 1-ой группой и, когда хэджеры становятся в одну сторону, а мелкие трейдеры торгуют в противоположную, то следует учитывать, что хэджеры будут отстаивать свои позиции, чтобы не потерпеть убытки и поэтому в приоритете надо торговать в ту же сторону, что и хэджеры.
Если Вы приверженец печатных изданий, Вы можете приобрести печатную книгу Ларри Уильямса «Секреты торговли на фьючерсном рынке» в интернет-магазине books.ru:
Поэтому для более качественного трейдинга рекомендуется использовать не только технический анализ (ТА) и фундаментальный (ФА), но и рыночный сантимент (РC). Имено на этих 3-х китах основывается трейдинг на международных финансовых рынках, да и не только.
Многие интернет-брокеры предоставляют возможность наблюдать за соотношением открытых позиций зарегистрированных у брокера трейдеров, предоставляя так называемые индикаторы рыночного сантимента.
Негласная идея торговли по таким индикаторам в основном заключается в том, чтобы вставать против «толпы». То есть когда, мы видим преобладание на рынке покупателей или медведей более 75% и более, то рекомендуется искать возможности для открытия позиций против большинства. Так как, как правило, это сигнализирует о том, что крупные игроки будут пытаться заработать на «толпе» и, соответственно, скорее всего будет преломление действующего тренда.
Мы с вами рассмотрим несколько вариантов индикаторов (виджетов). Но всегда следует понимать, насколько точны данные, предоставляемые брокерами. Ведь данные берутся только по открытым сделкам трейдеров из клиентской базы брокера, а не всего рынка FOREX. В этом и состоит недостаток валютного рынка — в его децентрализованности в отличии от фьючерсного рынка, когда все объёмы и все данные доступны со 100% точностью. Поэтому если Вы всё таки решите принимать во внимание данные индикаторов настроения рынка, то принимайте во внимание в первую очередь данные брокеров с большой клиентской базой. Так, например, брокер InstaForex недавно опубликовал отчёт о 7-миллионом пользователе.
Котировки и позиции по сделкам SELL/BUY в режиме онлайн от брокера InstaForex выглядят так:
Качественные данные можно получить, используя Индекс рыночных настроений SWFX от швейцарского банка и FOREX брокера Dukascopy. Данные обновляются каждые 30 минут.
Причём, если данные информера InstaForex основываются на открытых позициях клиентской базы брокера InstaForex, то Индекс рыночных настроений SWFX Dukascopy отображает информацию по потребителям ликвидности, к которым относятся индивидуальные трейдеры, брокеры, инвестиционные компании или хэдж-фонды. Поставщиками ликвидности же выступают участники, представленные централизованными торговыми площадками и многочисленными банками, на постоянной основе предоставляющими на рынок заявки продажу и покупку ликвидности.
Сам факт того, что в качестве поставщиков ликвидности для Индекса рыночных настроений SWFX от Dukascopy выступают централизованные площадки и многочисленные банки и учитывая то, что соотношение настроений в этой группе противоположно соотношениям в группе потребителей ликвидности, то можно утверждать, что данные настроений рынка потребителей ликвидности наиболее точны.
Как вариант, можно использовать ещё данные от тех площадок, которые владеют информацией по открытым сделкам участников торгов, например, Myfxbook — http://www.myfxbook.com/community/outlook. Как Вы знаете, сервис Myfxbook предоставляет возможность любому трейдеру подключить свой счёт, на котором он торгует, и получить детальный отчёт по торговле в разрезе различных показателей. Естественно, что сам сервис владеет информацией о совершаемых трейдерами сделках и при получении от трейдеров разрешения на использование этих данных для построения отчётов, Myfxbook предоставляет возможность наблюдать сантимент рынка по выбранной валютной паре или финансовому инструменту. Таким образом, данные индикатора рыночных настроений Myfxbook, или как называет его сам сервис Myfxbook — Тренды сообщества, охватывает намного большее количество трейдерских позиций, так как нету привязки к одному брокеру. Но опять же, мы должны понимать, что данные имеют некоторую погрешность из-за того, что данные берутся только с какой-то части участников всего рынка FOREX.
Информер открытых позиций сообщества Myfxbook:
Но есть один недостаток в сервисе Myfxbook, о котором я упоминал в статье «Подводные камни» мониторинга Myfxbook — это периодические сбои на серверах сервиса, что в результате отражается на синхронизации со счетами, а следовательно индикатор настроения рынка не учитывает не синхронизированные счета, коих может быть существенная часть.
Нет смысла перечислять огромное количество интернет-брокеров, которые выкладывают данные по соотношениям открытых сделок своих клиентов (Alpari, RoboForex и пр.) и приводить данные их виджетов в одной статье. Каждый, надеюсь, может найти сам подобную информацию. Я пытаюсь указать только, в каком направлении двигаться и рассказываю обобщённо.
Также в сети ходит много информации о специальных индикаторах для платформы Metatrader4, которые показывают настроения рынка. Но вся суть данных индикаторов сводится к тому, что они вытягивают данные из то ли какого-то брокера, то ли из какого-то сервиса. Так, например, разработчики индикатора Forex Insider не скрывают, что их индикатор берёт данные из сервиса Myfxbook и просто отображает их в терминале МТ4. Насколько практичен такой вариант, который дополнительно нагружает рабочую платформу синхронизацией с чужими серверами? Возможно для некоторых такой вариант лучше и оптимальнее, чем заходить на страницу Myfxbook.
Выглядит индикатор Forex Insider в Metatrader 4 примерно так:
Часто под видом граалей выдают и продают индикаторы построенные на элементарных объёмах определённого брокера, преподнося их, как индикация соотношений сил быков и медведей (покупателей и продавцов) рынка FOREX.
И тут стоит помнить и понимать, что объёмы, которые отображаются у каждого брокера опять же не соответствуют реальной действительности именно из-за децентрализации валютного рынка.
Но мне бы в дополнение к упомянутым сервисам и индикаторам хотелось бы отметить брокера AMarkets (регистрация), который в личном кабинете предоставляет возможность наблюдать за отчётами СОТ и предоставляет для использования свой разработанный индикатор и виджет — Кайман (Cayman). Так как у брокера клиентская база составляет десятки тысяч клиентов, то данные индикатора более и менее точно указывают сантимент рынка.
В терминале индикатор Кайман выглядит, как обычный осциллятор со своими уровнями перекупленности/перепроданности и принципом торговли, схожим с остальными осцилляторами, за исключением того, что критические уровни интерпретируются иначе. Хочется сразу отметить, что торговля по индикаторам (виджетам) рыночных настроений не гарантирует стопроцентную прибыль от полученных сигналов. Данные индикаторы рыночных настроений лишь указывают, как правило, куда стоит «толпа». А вот умение интерпретировать полученные данные может принести существенное преимущество в торговле среди других участников рынка. На эту тему есть другая статья.
Интересно также интерпретирование привязки размера выплат у брокеров бинарных опционов к рыночным настроениям. Кто пробовал торговать бинарными опционами, то видел что при торговле опционом вверх/вниз размер выплат для каждого направления разный. Как правило, можно отследить тенденцию, что рынок продвигается чаще всего, по направлению к значительным выплатам. Некоторые трейдеры, которые торгуют бинарными опционами разрабатывают свои торговые стратегии именно учитывая данную тенденцию.
Как можно видеть, торгуя у брокера БО Binary (регистрация), у которого кстати самые высокие выплаты на рынке, размер выплат на покупку опциона CALL и PUT разные. Негласно это означает, что как раз там где выплаты больше, в ту сторону меньше всего стоит толпа, за что и расплачивается.
И, напоследок, ещё одна интересная интерпретация рыночных настроений основана на использовании индекса волатильности VIX (The Volatility Index). Часто его называют «индекс страха», так как он показывает ожидания трейдеров о возможной волатильности индекса S&P500 на предстоящие 30 дней. Резкий его рост от средних значений, как правило, говорит о предстоящей турбулентности на всех финансовых рынках. Это даёт предупреждение опытному трейдеру о возможном резком увеличении волатильности, и, соответственно, о необходимости или воздержаться от торгов или измененить правила риск-менеджмента.
Так как ресурс tradingview.com блокирует отображение графика VIX на других сайтах, ниже приведен график индекса VXO (предшественника индекса VIX) и уже на этом графике в реальном времени можно сменить тикер на индекс VIX.
Стоит отметить, что первоначально базисным активом разработанного СВОЕ Volatility Index был опцион на один из ключевых американских индексов S&P 100, однако в 2004 году VIX стал рассчитываться на основании волатильности S&P 500, поскольку данный индекс включает в себя большее количество ценных бумаг различных компаний, что позволяет инструменту охватить более значительный сегмент рынка.
Надеюсь, информация, которую я привел, поможет пересмотреть свои взгляды на торговлю и принять правильные меры.
Как определять внешний фон перед торгами
Внешний фон, а также близкие по смыслу понятия рыночный фон, информационный фон, или популярное заимствованное на западе слово «сентимент» (от англ. sentiment — настроение) отражает сформировавшуюся под влиянием новостей склонность участников рынка к покупкам, либо продажам в конкретный период времени.
Оценка рыночного фона дает дополнительную информацию о тенденциях на рынке. Она позволяет трейдеру спрогнозировать гэпы на открытии торгов, а также преимущественную динамику финансовых инструментов в течение торговой сессии.
При подходе котировок к какому-либо значимому уровню всегда есть два варианта развития событий: пробой или отскок. Оценка рыночного фона может дать подсказку трейдеру, в каком направлении лучше искать точку для входа. Это справедливо в большей степени для младших таймфреймов (до часового).
На старших таймфреймах напротив, из-за временной истерии или эйфории участников могут рождаться неэффективности ценообразования. Здесь инвестор может открывать позицию против рыночного сентимента в расчете на смену настроений и возвращение к справедливой стоимости. Умение отделить действительное фундаментальное изменение ситуации от временного ухудшения (улучшения) рыночного фона позволяет находить весьма привлекательные возможности для сделок.
Четкой методологии по определению рыночного фона не существует, но мы постарались систематизировать основные факторы, которые мы считаем наиболее значимыми в формировании настроений инвесторов. В обзоре представлены те вещи, на которые следует обратить внимание перед открытие торгов на Московской бирже.
Мировые рынки
В сегодняшних реалиях финансовые рынки в той или иной степени взаимозависимы, поэтому настроения инвесторов на одних торговых площадках часто влияют и на другие. На российский рынок влияют три мировых рынка: американский, европейский и азиатский.
Американские торговые площадки оказывают наибольшее влияние как на российский рынок, так и на все мировые финансовые рынки. Основным индексом, за которым наблюдают российские трейдеры, является индекс S&P500 и его производные (фьючерсы на индекс). Также важными индексами американского рынка являются DJIA (Dow Jones Industrial Average) и NASDAQ.
В определенный период развития российского рынка корреляция между S&P 500 и российским РТС была настолько тесной, что внутридневные трейдеры — «скальперы», отслеживали одновременно оба инструмента и открывали сонаправленные позиции по РТС в случае резких движений по S&P 500. Сегодня такой явной корреляции на рынке нет, но в случае резких разворотов или движений в США российские акции также иногда реагируют схожим образом.
Фондовые площадки США начинают торги в 16:30 МСК (17:30 по зимнему времени) и завершают торги в 23:00 МСК (00:00 МСК по зимнему времени). Специально для того чтобы российские участники торгов могли оперативно реагировать на события в США, на срочном рынке Московской биржи есть вечерняя сессия с 19:00 МСК до 23:45 МСК.
Первое, с чего можно начать утренний анализ, это обратить внимание на итоги торгов в США, а также отследить реакцию фьючерсов на российские инструменты в ходе вечерней сессии. Чем более сильные отклонения инструментов наблюдались во время торгов в США, тем более ярко выраженной может быть реакция российского рынка на открытии.
Азиатские рынки обычно следуют за динамикой американских индексов, но иногда бывает наоборот, например, когда внимание инвесторов приковано к статистике из Китая, задающего темп мировой экономики в последние годы. Азиатская торговая сессия начинается примерно в 6:00 МСК (в разных странах время может отличаться) и заканчивается к 11:00 МСК.
Среди основных азиатских индексов можно выделить гонконгский Hang Seng, шанхайский SSEC, японский Nikkei 225, а также в меньшей степени задают настроение корейский KOSPI, австралийский ASX 200 и индийский Nifty 50.
Если все индексы двигаются сонаправлено, то это может говорить о наличии в моменте какой-либо рыночной тенденции. Если же единой направленности азиатских индексов нет, то можно не учитывать этот фактор при работе на российском рынке
Европейские фондовые рынки торгуются примерно в то же время, когда проходят торги на Московской бирже. Они открываются в 11:00 МСК и в момент открытия могут усилить или ослабить динамику российских инструментов. Но обычно в отсутствии таких громких событий, как Brexit или заседание ЕЦБ, инвесторы в российские активы слабо весьма сдержанно на динамику европейских индикаторов.
Основные европейские индексы: лондонский FTSE 100, немецкий DAX 30 и французский CAC 40.
Спрос на риск среди мировых инвесторов
Корреляция между американскими и российскими индексами не всегда бывает прямой. Глобальные тенденции часто порождают массовые движения капитала между развитыми и развивающимися странами. Когда ожидания глобальных инвесторов позитивные, они могут проявлять более высокий интерес к высокодоходным, но более рискованным активам на развивающихся рынках. И наоборот, когда появляются тревожные сигналы, инвесторы стремятся избежать риска и перевести средства в более защищенные инструменты на рынках США или Европы.
Такие тенденции можно отследить по следующим инструментам:
— Американские treasures — долговые бумаги казначейства США. Считаются самыми безопасными (безрисковыми) инвестиционными инструментами. Когда доходности treasures растут, это может говорить о росте аппетита к риску. Когда доходности снижаются, это может говорить о переходе инвесторов в режим «Risk off».
— Валюты развивающихся рынков. Для местного инвестора российский рынок уникальный и неповторимый, а для иностранного инвестора он часто представляет из себя «один из развивающихся». Поэтому, когда валюты одних развивающихся стран начинают расти, отражая приток иностранных инвестиций, иногда следом за ними начинают идти активы остальных развивающихся стран, в том числе России.
— Индекс MSCI Emerging markets. Этот индекс включает в себя активы широкого перечня развивающихся рынков. Рост индикатора умеренно позитивен для российского рынка, снижение индикатора — умеренно негативно.
Динамика мировых фьючерсов
Наиболее значимыми для рынка являются фьючерсы на американский индекс S&P 500 и нефть сорта Brent, которые торгуются практически круглосуточно и в моменте отражают реакцию инвесторов на все актуальные события.
Фьючерсы на S&P500 позволяют примерно оценить влияние новых новостей на фондовый рынок США. Если с утра фьючерсы формируют единое направленное движение, то аналогичной динамики можно ожидать на американской торговой сессии. Эти ожидания при прочих равных также закладываются инвесторами на остальных рынках.
Фьючерсы на Brent значимы для российской экономики, так как нефтегазовый сектор занимает в ней ключевую роль. Как следствие, присутствует корреляция между ценами на нефть и курсом рубля.
Кроме того, фьючерсы на нефть могут отражать взгляд инвесторов на мировую экономику. Замедление экономики способствует более низкому спросу на энергоносители, поэтому инвесторы склонны закладывать негативные ожидания в нефтяные котировки.
Помимо двух перечисленных инструментов на динамику акций отдельных компаний могут влиять цены на товары, от которых зависит их прибыльность. Это могут быть сырье, продукция или валюта. Например, значительное укрепление рубля за ночь может способствовать положительной динамике акций экспортеров на открытии, а также положительному гэпу по фьючерсу на РТС.
Цены на сталь, которые во многом зависят от Китая, важны для российских сталеваров: НЛМК, ММК и Северстали. ГМК Норникель может отыгрывать динамику фьючерсов на никель, медь и палладий. Инвесторы РУСАЛа обращают внимание на котировки алюминия.
Большую часть времени тесной взаимосвязи может не наблюдаться. Но в случае существенных движений по фьючерсам акции компаний могут очень чутко реагировать на их динамику.
Информационный фон в СМИ
Отслеживать динамику финансовых инструментов для определения рыночного фона намного удобнее и быстрее, чем мониторить СМИ и держать в голове все актуальные новости. Но стоит признать, что именно они часто становятся первоисточником настроения на рынке.
Особенно полезно мониторить СМИ на предмет корпоративных новостей за 2-3 часа до открытия Мосбиржи. Фьючерсы на вечерней сессии позволяют увидеть реакцию только на новости, опубликованные вечером, в то время как с утра такой возможности нет. Кроме того, на некоторые акции фьючерсы не торгуются в принципе, так что по интересующим вас инструментам в любом случае необходимо быть в курсе событий.
Часто в неторговое время публикуются различные корпоративные сообщения, которые способны значительно повлиять на котировки. Например, сообщение о продаже крупного пакета ЛСР или новость о продаже Denizbank российским Сбербанком. Такие новости создают определенный сентимент на рынке в день публикации, давая подсказку трейдерам и спекулянтом, какую сторону рынка лучше занять.
ГДР, АДР и акции на иностранных биржах.
Ряд российских компаний имеют депозитарные расписки или акции с листингом на зарубежных биржах. В основном это биржи NYSE в Нью-Йорке и LSE в Лондоне. Но есть и уникальные случаи, например, акции РУСАЛа торгуются на бирже HKEX в Гонконге.
Иногда инвесторы на зарубежных площадках раньше реагируют на важные новости, чем российские участники торгов. Ярким примером является падение акций Яндекса в октябре 2018 г., когда снижению котировок на Мосбирже предшествовали массовые распродажи на Nasdaq в США.
Также интересные возможности для торговли открывались по акциям РУСАЛа, когда после снятия санкций с компани между бумагами в Гонконге и РФ образовалась возможность арбитража. Акции на Мосбирже оказались дороже аналогичных бумаг в Гонконге. В течение трех торговых дней широкий спред между ними был причиной снижения акций на Мосбирже в первый час торгов.
После выходных дней, когда Мосбиржа была закрыта, а на иностранных площадках торги проходили в обычном режиме, оценить гэп на открытии можно по динамике котировок ETF RSX. Портфель фонда отслеживает большинство ADR и GDR ликвидных российских компаний и близок по структуре к российскому РТС. Если по итогам праздников котировки этого ETF показывают существенное отклонение, то с большой вероятностью можно ожидать догоняющей динамики российского рынка.
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Рубль противостоит геополитическому негативу
Какие акции в топе прогнозов на 2022 год
В разы быстрее рынка: какие фишки еще раз обгонят S&P 500
Ключевые события недели: инфляция в России и США, переговоры Путина и Байдена, утренняя сессия
Нефть растет на 2,5% в начале недели. Что происходит
Акции Evergrande упали к 11-летнему минимуму. Что происходит с долгом
Акции Li Auto достигли среднесрочной цели и рухнули на 16%. Что дальше
Акции Ozon упали к цене начала торгов на бирже. Что дальше
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.